Valoración de carencia de derechos

Al igual que un derecho puede tener un valor económico para su propietario que puede evaluarse, su ausencia también es susceptible de ser evaluada. 

Un informe de valoración de la ausencia de un derecho se utiliza, básicamente:

• Para estimar el valor del activo al que está asociado, antes de una transacción sobre éste, ya sea desde la posición compradora o vendedora
• Para justificar un decremento de valor en una transacción de activos entre partes vinculadas

La forma ortodoxa de valorar, tanto un derecho, como su ausencia, es el descuento de flujos de caja que le corresponde y la comparación con los precios de mercado, cuando ésta es posible

Los siguientes son ejemplos de carencia de derechos susceptible de valoración:

• Un inmueble con viviendas alquiladas con contratos de larga duración y renta inferior a la de mercado Deben valorarse los contratos de alquiler y restarse del valor de mercado del inmueble, si estuviera libre y disponible. Ver la descripción en el caso de valoración de un inmueble residencial
• Una empresa con un contrato de obligado cumplimiento de venta de un porcentaje alto de su producción a un cliente con condiciones preferentes (que reduce el valor de la compañía)

Un caso clásico es el del valor de derechos de acciones, donde destacan:

• La restricción de los derechos de voto, asociada generalmente a la prima de control El valor de la prima de control, en rigor, depende de cada compañía y es función de las diferencias que existan entre la gestión de la compañía en la situación existente y bajo una gestión óptima.
  Es decir, cuanto peor gestionada esté una compañía, mayor es el valor del control. Y, por contra, cuanto mejor gestionada esté, menor es este valor.
  Para hacer estimaciones se suele partir de las primas de mercado, tanto en opas hostiles, como acordadas, aunque no debe olvidarse que el valor de las sinergias también está incluido en estas primas. Y, sobre todo, el incremento de valor que representa el paso de la compañía a manos de la adquiriente.
• La restricción de derechos de venta
  Puede verse la casuística en el caso de valoración de una limitación de liquidez correspondiente a las acciones de un fondo, cuyo único activo eran unas acciones cotizadas en bolsa.