El caso de una ampliación de capital sobre un valor de empresa alto:

El caso era de libro. Lo tenía todo para obtener un precio alto en la ampliación de capital que se ponía en el mercado:

• La compañía, que es filial de un grupo de prestigio, alquila suelo y naves a operadores logísticos
• Su posición competitiva es inmejorable, ya que su ubicación es prime, desde cualquier punto de vista (La ubicación es muy importante en la posición competitiva de una compañía basada en un activo inmobiliario)
• La ampliación se hacía para financiar el crecimiento a una superficie triple de la existente
• Había lista de espera de clientes potenciales para alquilar suelo y naves
• Había planes de expansión muy razonables en España y en países de fuerte crecimiento de la logística

El subsector estaba en una fase de crecimiento fuerte, había más demanda que oferta en el sector inmobiliario en general y existía una lista de compañías de primer nivel que querían entrar en la logística.

Con este entorno:

• Las proyecciones de facturación y margen estaban muy basadas en la historia reciente
• El riesgo de las proyecciones era muy bajo y las tasas de descuento que se barajaban eran también muy bajas, a causa de todas las razones antedichas

La ampliación (minoritaria) fue suscrita por una compañía cotizada que entró en el sector y el valor del activo de operación que sirvió de base para los cálculos fue de 29 Ebitdas.

Éste es un multiplicador inhabitualmente alto, que deriva de la confluencia de todo lo descrito:

• Posición competitiva sólida y generación de cash fácil de proyectar
• Fuerte crecimiento
• Muchos candidatos potentes para entrar en el capital y en el sector